bwin官网通常是指减少最初的收益支付,但支付会随 着时间而增长并最终超过收益目标的支付 水平。以收益增长作为主要目标的基金经 常要求收益的年增长率至少等于通胀率.

　　• 投资目标是投资过程中最为重要的步骤， 也可以作为法律依据 • 投资目标的三个维度：时间、收益、风 险——投资必要收益率的三个组成部分 • 核心是客户对风险－收益的要求和资金的 使用期限

　　• 中国的情况：无对冲手段，克服风险的手 段只有Timing • 对上市公司深入的了解是克服风险的手段 吗？ • 融资融券、股指期货的推出对中国股市的 影响

　　传统的投资组合目标 资本增值(capital appreciation)：如果基金 经理拥有这样的投资组合,他们对资本价值持 续增长比对从中获得额外收益更感兴趣. 他们的目标就是看政府对利息和股利是 否立即征税,资本利得则要在实现后才征税.这 意味着除非这确实需要这笔收益,否则1美元的 资本利得就大于1美元的现金收益. 未实现的资本利得比现金收益更有价值。

　　例——新发行的五年期国债的利息率为6%， 假定基金经理以面值买进10，000美圆，每 年可获得600美圆利息，比银行大额存单多 获100美圆，这就是收益。

　　投资组合的目标 四项基本目标: (1)保本 (2)收益 (3)收益增长 (4)资本增值（成长）

　　价值.通常受益人不能容忍任何本金损失. •当投资组合目标是保本时,适当的投资工 具包括银行大额存单和其他货币市场工具. 例——面额为10，000美圆一年期银行大 额存单年息为5%。任何时候不能以低于 “初始”本金的价格出售。

　　并没有强行规定本金价值不能定期下降. 但国债可以挂牌交易,且对利率敏感.如果 一般利率水平提高,债券价值就下跌.在账 面上,基金会产生损失. 如果将它们持有到到期日,本利收回就 会使账面损失消失;但如果债券持有人认 为必须在到期日前卖出就很容易造成损失.

　　传统的投资组合目标 •如果投资目标是保本,可以通过投资市政债券共同 基金来获得免税收益. •对以收益作为目标的投资组合来说，直接投资市 政债券是适当的。 •对收益增长目标，同时投资市政债和普通股也是 必要的。 •对寻求从投资组合中获得资本增值的投资者来说, 期望其投资组合也产生免税收益是不现实的.